代写财务管理论文范本：基于剩余收益模型的CW传媒公司价值评估思考

本文是一篇财务管理论文，本文在理论方面，阐述了价值评估的相关理论及其估值方法、剩余收益模型的理论基础和剩余收益模型的局限性及改进方案；在实践方面，在分析了影响CW传媒公司价值的内外部因素后，结合企业自身的特征与优势，通过运用改进的剩余收益模型预测出了相关参数变量，最后评估出了CW传媒公司在2021年12月31日时点公司的内在价值，并进行了估值结果的分析。

第一章绪论

1.1研究背景

近年来，中国经济发展走势稳中有进，整体向好。2021年，中国人均GDP达到80976元，较上年度增加8.0%。由于国家的经济实力和全国居民人均可支配收入的提升，人们的日常生活变的更加富裕，更加注重个性和情感的追求。基于此环境，我国的文化传媒行业发展势头较好，与此同时人们对文化产业的消费热情也在不断增加。2021年全国居民人均教育文化娱乐消费支出达2599元，实现了27.9%的增长，占人均消费支出的比重为10.8%。文娱消费情况反映出了社会经济的发展水平，中国经济的稳健发展是文化传媒产业得以繁荣发展的基础支撑，随着我国经济水平的进一步发展，文化传媒产业将呈现出更加良好的发展势头。

国家对于文化传媒行业政策的不断推陈出新，显示了国家对于文化传媒行业的扶持力度，大大促进了我国文化传媒行业的发展。党的二十大为我国“繁荣发展文化事业和文化产业”作出部署安排，为做好新时代文化工作提供了根本遵循和行动指南。鉴于我国仍继续保持对文化传媒产业发展的扶持力度，我国文化传媒相关企业也迎来了一段飞跃式发展。2021年中国传媒产业总产值达到29710.3亿元，比上年增长21.59%。随着科技的不断发展和互联网技术应用的日益完善，我国文化传媒行业顺应数字化发展趋势，推动了AI人工智能、VR虚拟现实、超高清等技术在文化产业各环节的应用，改善了网络新媒体的发展环境。“文化+互联网”新业态的迅速发展，在更好地满足人们需求的同时，也使得文化传媒行业的发展进入到一个全新阶段。现如今，传统媒体和新兴媒体已经形成优势互补、融合发展的局面，作为一种新型的文化产业形态，文化传媒行业具有独特的市场价值和良好的发展前景。在此背景下，文化传媒企业有了更多的发展途径、发展机遇和发展动力。

1.2研究目的及意义

1.2.1研究目的

本文通过财务预测、案例分析和统计分析等多种方法，选用剩余收益模型对目标公司CW传媒公司的真实价值进行客观合理的评估。第一，以实现价值管理为目的，来判断公司价值的增长是否向价值最大化发展。综合当前国内影视传媒行业发展状况和CW传媒公司自身经营状况，通过对模型中的参数变量进行预测以及得到的最终估值结果，能够较为准确地预测公司未来发展趋势。第二，探究影响公司价值的驱动因素，可以为管理者提供相应建议以达到提升公司价值的目的，同时验证了该模型对于文化传媒企业价值评估的适用性与优越性。第三，真实的企业价值可以为相关投资者在进行投资决策时提供参考价值，帮助其提高获得收益的可能性。

1.2.2研究意义

文化传媒产业本质上极具独特性，造成了使用传统价值评估方法不能准确计量其价值。因此，选择适合文化传媒行业特点的价值评估方法是关键。本文针对CW传媒公司的特点采用剩余收益模型对其进行价值评估，有助于管理者对企业内在价值进行准确辨识与提升，为企业提供了更好的价值管理，为企业后续向股东财富最大化的目标发展提供决策依据，使管理者进行合理的投资。通过对文化传媒类企业的估值，能够使投资者了解文化传媒企业的内在价值，帮助其做出合理的投资决策，从而提高投资效益。另外，上市公司股票市值不能客观反映其内在价值，对企业进行估值，能够对文化传媒市场投资并购及其他活动起到很好的借鉴作用，方便投资者加深了解文化传媒企业的价值，优化他们的投资决策。

第二章相关概念及理论基础

2.1企业价值评估概念及方法

2.1.1企业价值

企业价值有不同的表现形式，也有多种分类标准。当站在不同的角度进行研究时，企业价值将会有不同的含义；当基于不同的研究目的时，企业价值的分类标准也尽不相同。多种多样表现形式的企业价值适用于不同范围的企业。本文主要站在财务管理的角度分析了企业价值的内涵并对其进行分类：未考虑企业后续价值创造的、注重快速变现的静态价值，即账面价值、重置价值和清算价值；侧重企业未来收益的动态价值，即内在价值和市场价值。

企业价值的实质即企业自身的价值，可以认为企业的价值等于未来各期的自由现金流量的折现总额。企业价值不仅可视为企业所具有的全部能力，能够通过其日常盈利能力体现出来，盈利能力较强的企业说明其发展能力较好，企业具有创造更高价值的能力。企业价值还表现为在面对种种风险下，仍能持续成长的抵抗能力。企业价值不是简单的各项资产相加，而是更加注重企业资源配置的合理性、资源利用效率的高效性以及各项资产之间的协同性，同时还要侧重企业创造价值的能力。

2.2企业价值评估相关理论

2.2.1资本价值理论

1906年，Fisher深刻地探讨了资本与收益之间的关系，他还深入剖析了价值的根本原因，最终提出了一套完整的资本价值理论，为价值评估理论的演变提供了重要的理论支撑。Fisher认为，投资的价值，应该是其未来的可持续利润。只要投资者的成本低于未来收益的折现值，他们就能够从中受益，对于投资者而言该项目具备了投资的价值。反之，则项目不具备投资的意义。从企业价值评估的角度来看，费雪的理论认为企业未来的预期收益和资本成本是确定的，与企业实际发展不符，因此该理论的实践价值具有一定的局限性。但是不可否认的是，费雪的资本价值理论为后期以未来收益折现为基础的企业价值评估理论奠定了基础。

2.2.2有效市场理论

有效市场假说由Eugene Fama于1965年首次提出，该假说是一种适用于证券市场的预期理论，在证券定价中发挥着作用，同样也是现代金融的一个重要基础理论。有效市场假说假定市场上的投资者具有高度的理性，他们能够迅速并且以合理的方式的对市场信息做出反应。这一假说指出，在一个系统措施有效、透明的和充满竞争性的证券市场中，所有关于股票的信息都基本上反映在股票价格的变动中。股价包括了企业当前及后续价值，投资人除非遇到价格操纵的情况，否则没有可能通过对历史价格进行研究来获得超额收益。

第三章 CW传媒公司概况及价值评估方法的选择 ............................. 20

3.1 CW传媒公司概况 .................................... 20

3.1.1 CW传媒公司简介 .............................. 20

3.1.2 CW传媒公司竞争优势分析 ........................... 21

第四章 基于改进剩余收益模型的CW传媒公司价值评估 ................ 41

4.1 基于改进的剩余收益模型的参数变量预测 ................................ 41

4.1.1 营业收入分析和预测 .............................. 41

4.1.2 销售净利率分析和预测 ................................. 44

第五章 提升CW传媒公司价值的建议 .................. 58

5.1 提高资产运营管理水平..................................... 58

5.2 提升企业盈利能力和优化资本结构 ............................................ 59

5.3 制定多元化发展战略 ................................ 60

第五章提升CW传媒公司价值的建议

5.1提高资产运营管理水平

通过前述章节3.2.3对CW传媒公司的营运能力分析，以及4.1.3中对模型中的参数变量——总资产周转率的分析可以发现，资产周转率对该公司价值评估结果的影响较大，同时根据3.1.1中公司的特征发现公司同样存在存货较多以及应收账款较高的现象。在对公司进行营运能力分析以及总资产周转率进行预测时发现，它的总资产周转率在近年来呈下降的趋势。因此，CW传媒公司必须加强资产管理，提高资产周转率以及及时规避防范市场风险才能使公司得到健康发展。企业应该增强销售能力、加速资金回笼、缩短周转天数等具体可从如以下两个方面进行优化：

（1）加快影视剧存货周转，提高资金使用效率首先，在前期对CW传媒公司进行财务指标分析时发现，公司存在一定的影视剧存货积压情况。根据对CW传媒公司估值偏低的原因分析，可以看出存货周转率对公司的价值影响较大。公司应该根据影视市场情况，在投入资金的前期对产品需求量进行有效地预测，在制作的过程中合理控制一切影视剧制作流程，确保影视剧与市场需求一致，并且能够得到消费者的认可。其次，公司需适度降低存货占比，从而提高存货的周转状况，最大限度地提高自有资金的运用效率。另外，在进行产品定价时可以通过制定不同的价格策略和促销方式来达到提高企业利润水平的目的，同时也要注意规避各种市场风险，比如根据政策的变化及时调整宣传方向、根据各类题材在市场上的受众及新颖度进行内容的调整等。

第六章结论与展望

6.1结论

随着国民收入的逐步提高，在一定程度上满足了物质需求的前提下，文化影视作品越来越受到人们的关注。文化传媒行业在最近几年中得到了高速发展，影视剧企业尤其发展迅速，引起了社会和各界投资者的广泛关注，产业间的并购、融资及投资业务也逐渐增加。因此，明确企业的内在价值，既有利于帮助企业更好地成长，也有助于投资者对日益发展的影视企业进行投资时做出重要决策。本文以影视业核心企业CW传媒公司为研究对象，应用剩余收益模型评估企业价值，对于后续其他影视企业的价值评估具有一定参考价值。本文在理论方面，阐述了价值评估的相关理论及其估值方法、剩余收益模型的理论基础和剩余收益模型的局限性及改进方案；在实践方面，在分析了影响CW传媒公司价值的内外部因素后，结合企业自身的特征与优势，通过运用改进的剩余收益模型预测出了相关参数变量，最后评估出了CW传媒公司在2021年12月31日时点公司的内在价值，并进行了估值结果的分析。本文研究的结论如下：

第一，2021年12月31日CW传媒公司的总股本为474,949,686.00股，收盘价为5.79元，股票市值为2,749,958,681.94元。在应用改进的剩余收益模型开展评估后，评估出CW传媒公司的企业价值为1,998,506,962.10元，每股价值为4.21元。评估值与市价的偏差率为27.28%，偏差率在正常范围内。结果表明，CW传媒公司的内在价值低于市场价值，公司的股价被高估，鉴于这种现状，投资者需谨慎关注。在政策利好和经济复苏下，影视行业迎来了快速发展时期，文化影视作品需求依旧旺盛，CW传媒公司作为影视传媒行业的头部其未来发展潜力依然较大，建议投资者长期关注，择机投资。

第二，通过使用改进的剩余收益模型和自由现金流模型，对CW传媒公司进行了全方位的价值评估分析，结果表明，使用两种估值模型评估出CW传媒公司内在价值的结果均低于其在评估基准日的市场交易价值，说明实际被高估了。通过对CW传媒公司价值评估中的具体分析，发现该公司内在价值较低的原因有：资产管理方面存在存货积压严重、应收账款占比较大以及高周转率的问题；盈利方面存在营业收入较低、成本及发行费用较高等问题；以及公司在发展战略方面的问题。由此提出提升CW传媒公司价值的建议：提高资产运营管理水平；提升企业盈利能力和优化资本结构；制定多元化发展战略。

参考文献（略）