会计(MPAcc)硕士研究生论文代写范文:杜邦分析改进法下的晶合集成盈利能力分析

MPACC硕士研究生毕业论文代写范文

本文是一篇国内985重点院校的MPAcc硕士研究生毕业论文，本文通过改进杜邦分析法对晶合集成的盈利能力进行研究，得出以下结论：

（1）晶合集成作为半导体行业中的一个比较具有代表性的企业，主营业务盈利能力强，但产品结构较为单一，与半导体行业的顶尖企业在盈利能力和技术水平方面还有一定的差距。企业部分资产没有得到充分的利用，各项盈利能力指标波动幅度大，盈利水平和盈利质量不稳定。

（2）本文引入了现金流指标，将资产分为经营资产和非经营资产，对杜邦分析法进行改进。利用改进后的杜邦分析指标先对对晶合集成进行纵向分析，再与中芯国际、华虹、华润微和行业平均水平进行比较分析。本文发现了晶合集成盈利能力存在的问题，如净资产收益率呈下降趋势、销售现金比率波动大、净利润现金比率波动幅度大和经营资产周转率增幅缓慢等问题。

（3）晶合集成可以通过加强先进制程开发，优化产品结构，实现产品多元化。

加强技术创新，优化生产流程，提高净资产收益率。制定有效的营销策略，抓住细分领域和潜在客户，积极进行线下拓展和线上布局相结合。加强现金流管理提高销售现金比率。降低运营成本和提升营业收入，提高营业利润，提高净利润现金比率。加强库存管理、优化供应链管理和合理优化产能扩张提高资产周转率。当然，本论文也存在一些不足。由于受到公司内部的保密规定，相关的财务数据主要来自公司的财务报表，资料来源较为局限。另外，我们只对晶合集成2019-2023 年的盈利能力进行了分析，未来还需进一步观察公司的发展情况。此外，本文以我国集成电路行业为例进行的经验研究，对于更加国际化的欧洲来说，这种情况是否适合还有待检验。

我国半导体行业虽然起步较晚，但随着全球信息化和数字化的持续发展，国际和国内市场对半导体的需求强盛，研究半导体企业的盈利能力，对确保其长期健康发展尤为重要，希望本文能够为半导体企业和行业发展有所帮助。

论文目 录

第 1 章 绪论...............................................................................................1

1.1 选题背景...........................................................................................1

1.2 研究目的及意义...............................................................................1

1.2.1 研究目的.....................................................................................1

1.2.2 研究意义.....................................................................................2

1.3 国内外研究现状述评.......................................................................2

1.3.1 国外研究现状.............................................................................2

1.3.2 国内研究现状.............................................................................4

1.3.3 国内外研究现状评价.................................................................7

1.4 研究内容及思路...............................................................................7

1.4.1 研究内容.....................................................................................7

1.4.2 研究思路.....................................................................................8

1.5 研究方法...........................................................................................9

第 2 章 相关概念及理论基础 ................................................................10

2.1 相关概念.........................................................................................10

2.1.1 财务分析...................................................................................10

2.1.2 盈利能力...................................................................................10

2.1.3 盈利能力分析...........................................................................11

2.2 盈利能力分析方法.........................................................................11

2.2.1 比率分析法...............................................................................11

2.2.2 结构分析法...............................................................................12

2.2.3 趋势分析法...............................................................................12

2.2.4 传统杜邦分析法.......................................................................12

2.2.5 改进杜邦分析法.......................................................................14

2.3 相关理论基础.................................................................................14

2.3.1 企业成长理论...........................................................................14

2.3.2 可持续增长理论.......................................................................15

2.3.3 财务管理目标理论...................................................................15

2.4 本章小结.........................................................................................16

第 3 章 晶合集成公司概况及盈利能力现状 ........................................17

3.1 集成电路行业概况及行业特征 ....................................................17

3.1.1 集成电路行业概况...................................................................17

3.1.2 集成电路行业特征...................................................................18

3.2 晶合集成公司概况.........................................................................19

3.2.1 晶合集成公司概况...................................................................19

3.2.2 晶合集成财务状况...................................................................24

3.3 晶合集成盈利能力现状.................................................................27

3.3.1 净资产收益率...........................................................................28

3.3.2 销售净利率...............................................................................29

3.3.3 总资产净利率...........................................................................30

3.3.4 权益乘数...................................................................................31

3.4 本章小结.........................................................................................32

第 4 章 改进杜邦分析法下的晶合集成盈利能力分析 ........................33

4.1 对传统杜邦分析法的改进 ............................................................33

4.1.1 改进传统杜邦分析法的必要性...............................................33

4.1.2 改进后杜邦分析法的优点.......................................................34

4.2 改进杜邦分析法下的晶合集成盈利能力纵向分析 ....................35

4.2.1 净资产收益率分析...................................................................35

4.2.2 销售现金比率分析...................................................................37

4.2.3 净利润现金比率分析...............................................................38

4.2.4 经营资产周转率分析...............................................................39

4.2.5 期初权益乘数(经营)分析........................................................41

4.2.6 改进杜邦分析法下的晶合集成盈利能力纵向分析结果 ......43

4.3 改进杜邦分析法下的晶合集成盈利能力横向分析 ....................43

4.3.1 净资产收益率对比分析...........................................................43

4.3.2 销售现金比率对比分析...........................................................44

4.3.3 净利润现金比率对比分析.......................................................46

4.3.4 经营资产周转率对比分析.......................................................47

4.3.5 期初权益乘数(经营)对比分析................................................48

4.3.6 改进杜邦分析法下晶合集成盈利能力横向分析结果 ..........50

4.4 晶合集成盈利能力存在的问题 ....................................................50

4.4.1 净资产收益率呈下降趋势.......................................................50

4.4.2 销售现金比率波动大...............................................................51

4.4.3 净利润现金比率波动幅度大...................................................51

4.4.4 经营资产周转率增幅缓慢.......................................................52

4.5 本章小结.........................................................................................53

第 5 章 晶合集成盈利能力提升建议 ....................................................54

5.1 提高股东权益收益水平.................................................................54

5.1.1 降低营业成本...........................................................................54

5.1.2 提升营业收入...........................................................................54

5.2 增强销售获现能力.........................................................................55

5.2.1 优化营销策略...........................................................................55

5.2.2 强化现金流管理.......................................................................56

5.3 稳定净利润获现能力.....................................................................57

5.3.1 提升核心产品盈利能力...........................................................57

5.3.2 强化成本管控与运营效率.......................................................58

5.4 加快经营资产周转速度.................................................................58

5.4.1 优化市场需求预测...................................................................58

5.4.2 加快存货周转速度...................................................................59

5.4.3 合理规划产能扩张...................................................................60

5.5 本章小结.........................................................................................61

结论...........................................................................................................62

参考文献...................................................................................................63

图表目录

图 1.1 研究思路图...........................................................................................................8

图 2.1 传统杜邦分析法结构图.....................................................................................13

图 2.2 改进杜邦分析法结构图.....................................................................................14

图 3.1 2019 年-2023 年集成电路市场规模.................................................................. 17

图 3.2 2019 年-2023 年国内集成电路市场规模.......................................................... 18

图 3.3 2019 年-2023 年晶合集成净利润趋势图.......................................................... 20

图 3.4 晶合集成采购流程图.........................................................................................22

图 3.5 晶合集成生产阶段图.........................................................................................22

图 3.6 晶合集成生产流程图.........................................................................................23

图 3.7 晶合集成销售流程图.........................................................................................24

图 3.8 晶合集成 2019 年-2023 年净资产收益率趋势图............................................ 28

图 3.9 晶合集成 2019 年-2023 年销售净利率趋势图................................................ 29

图 3.10 晶合集成 2019 年-2023 年总资产净利率趋势图.......................................... 30

图 3.11 晶合集成 2019 年-2023 年权益乘数趋势图...................................................31

图 4.1 晶合集成销售现金比率趋势图.........................................................................37

图 4.2 晶合集成净利润现金比率趋势图.....................................................................39

图 4.3 晶合集成期初权益乘数（经营）趋势图.........................................................42

图 4.4 晶合集成与可比公司及行业平均净资产收益率对比分析图.........................44

图 4.5 晶合集成与可比公司及行业平均销售现金比率对比分析图.........................45

图 4.6 晶合集成与可比公司及行业平均经营资产周转率对比分图.........................48

图 4.7 晶合集成与可比公司及行业平均期初权益乘数（经营）对比分析图.........49

表 3.1 集成电路厂商模式.............................................................................................18

表 3.2 按制程节点分类的主营业务构成......................................................................21

表 3.3 按工艺平台分类的主营业务收入构成.............................................................21

表 3.4 2019 年-2023 年晶合集成资产负债表（单位：万元）.................................. 24

表 3.5 2019 年-2023 年晶合集成利润表（单位：万元）.......................................... 26

表 3.6 2019 年-2023 年晶合集成现金流量表（单位：万元）.................................. 27

表 3.7 晶合集成 2019 年-2023 年净资产收益率........................................................ 28

表 3.8 晶合集成 2019 年-2023 年销售净利率（单位：万元）................................ 29

表 3.9 晶合集成 2019 年-2023 年总资产净利率（单位：万元）............................ 30

图表目录

表 3.10 晶合集成 2019 年-2023 年权益乘数（单位：万元）.................................. 31

表 4.1 晶合集成财务数据比较表（单位：万元）.....................................................35

表 4.2 晶合集成各项财务指标表.................................................................................35

表 4.3 晶合集成销售现金比率、销售净利率数据表（单位：万元）.....................37

表 4.4 晶合集成净利润现金比率表（单位：万元）.................................................38

表 4.5 晶合集成经营资产周转率表（单位：万元）.................................................40

表 4.6 晶合集成存货周转率、应收账款周转率和固定资产周转率表.....................40

表 4.7 晶合集成期初权益乘数（经营）表（单位：万元）.....................................42

表 4.8 2019 年-2023 年半导体行业及可比公司净资产收益率.................................. 43

表 4.9 2019-2023 年半导体行业及可比公司销售现金比率....................................... 45

表 4.10 2019-2023 年半导体行业及可比公司净利润现金比率................................. 46

表 4.11 2019-2023 半导体行业及可比公司经营资产周转率......................................47

表 4.12 2019 年-2023 年半导体行业及可比公司的期初权益乘数（经营）............ 48

第 1 章 绪 论

1.1 选题背景

当前，全球信息化、数字化进程不断加快，以人工智能、工业互联网、云计算等为代表的新技术和新兴产业迅猛发展，推动着全球各个行业的发展和转型。

在全球数字化和低碳化转型的浪潮下，正在实现爆发式增长的新兴产业，为集成电路产业的发展提供了持续增长的动力。

集成电路产业作为现代产业体系的核心支柱，具有多重战略价值，它是国家经济数字化转型的基础支撑，产业链安全自主可控的关键环节和国际科技竞争的战略制高点。近年来，我国高度重视该产业的发展，从财税、设备、投融资等方面出台了一系列扶持政策，在政策优惠和市场需求的双重驱动下，我国集成电路产业实现了快速增长。尤其在新能源、显示面板和 LED 等高科技产业中，我国已经走在了世界的前列，这有效推动了我国芯片产业的技术升级与产业转型，加快了我国集成电路产业链发展的进程。但我国集成电路产业发展仍存在不少问题，例如核心技术受限，产业生态不完善、研发投入不足等。晶合集成作为我国集成电路行业的第三大代工厂，是集成电路行业的典型企业，研究其盈利能力既能为同类型企业提供财务和生产管理经验，还能为产业链协同，区域经济布局和政策制定提供依据。

本文以集成电路行业领先企业—晶合集成为研究对象，选取其 2019 年至 2023年五年财务数据为样本。在研究方法上，对传统杜邦分析法下的利润指标进行重新整合与细化分解，创新性地引入经营活动现金流量相关指标，构建改进杜邦分析模型，并通过该改进模型从纵向与横向多维度对晶合集成的盈利能力进行系统分析，使得晶合集成的管理层能够对企业利润水平和各要素间的相互关系有更清晰的认识，了解制约公司利润增长的关键因素，以提升企业整体经营绩效，增强企业市场竞争力，提高市场占有率，降低融资成本，促进企业健康可持续发展。

1.2 研究目的及意义

1.2.1 研究目的

客观有效地评价晶合集成的盈利能力水平。通过构建包含现金流量指标的改进杜邦分析模型，从纵向与横向行业对比两个维度对晶合集成盈利能力进行深入分析，找出制约企业盈利能力提升方面存在的问题。基于分析结果，对案例企业盈利能力做出客观评价。

为提升晶合集成盈利能力提供建议。通过对晶合集成财务现状及盈利能力评

第 1 章 绪 论

价结果的综合分析，可以得知影响晶合集成电路盈利能力提升的因素，并结合企业实际情况、企业外部情况等为晶合集成的盈利能力提升提供对策，从而提升公司的盈利水平。

促进集成电路产业健康可持续发展。晶合集成作为大陆地区集成电路行业中的重要企业和最具代表性企业，研究其盈利能力不仅有助于促进晶合集成的长远发展，也对我国集成电路行业的可持续发展有一定的借鉴意义。

1.2.2 研究意义

论文的研究具有较好的实践意义，主要体现在以下几个方面：

有助于提升晶和集成的盈利水平。在此基础上，结合我国集成电路产业高研发投入、高资金投入“双高”的特点，通过对 ROE 各成分进行拆分，准确辨识出其收益品质的主要影响因素，并据此提出差别化的改善对策。研究成果将为企业管理人员在保证科技前沿的前提下，提高资金利用效率，促进企业的可持续发展。

可以为其他企业提供借鉴。晶合集成作为集成电路行业的典型企业，研究其盈利能力能为集成电路行业的其他类似规模和业务的企业提供借鉴。

能够促进集成电路产业升级和可持续发展。晶合集成作为中国大陆排行第三的晶圆代工厂，在全球晶圆代工领域位于九名，对国家的科技自主创新和核心竞争力有重要的影响，研究其盈利能力发展有助于促进大陆地区集成电路产业的可持续发展，提升国家的整体科技创新能力和竞争力。

帮助政府估政策效果，提高资金配置效率。国家对集成电路行业通常采取税务鼓励和资金补助等手段给予支持和帮助。通过对晶合集成的获利状况进行分析，可以帮助政府更好地了解企业的收益状况，从而更好地明确在哪部分加大扶持力度，保证资金的高效配置。

1.3 国内外研究现状述评

1.3.1 国外研究现状

（1）关于盈利能力分析的研究

关于企业盈利能力的研究在国外学术界可以追溯到 19 世纪之前，那时已经有关于家族企业盈利能力的分析，但因为公司规模较小，因此研究方法只用观察而不是评估。随之经过了一百多年的发展之后，国外在盈利能力分析方面的研究逐步形成了完整的理论体系。

20 世纪初，Alexander Wall（1928）提出了一种财务分析法，将几种财务比率关联起来，并给它们制定比重，通过构建综合评价指标体系对企业进行评价的分析方法，被称作沃尔评分法[1]。Paton 和 Littleton（1940）在其著作《An Introductionto Corporate Accounting Standards》中首次系统性的提出盈利能力的概念，确立了利润表在财务分析中的核心地位，为以后的研究奠定了理论基础[2]。这一时期的研究多采用简单的利润率指标，如销售净利率和资产回报率，但缺乏对盈利能力影响因素的深入探讨。20 世纪中期，随着资本市场的发展，盈利能力逐渐转向多维度分析。Modigliani 和 Miller（1968）以企业价值与资本结构之间的内在关联，为理解盈利能力的影响路径提供了一个全新的理论框架，即 MM 理论[3]。此外，Jensen

和 Meckling（1976）的代理理论则进一步将企业治理因素融入企业盈利能力分析体系，揭示了企业治理对其盈利能力的影响[4]。随着研究的进一步深入，20 世纪80 年代至 21 世纪初，关于盈利能力的研究呈现维度多元化趋势。与此同时，实证研究方法的普及使得学者能够更准确的分析盈利能力的影响因素。Fama 和 French（1992）通过对美国股市的大规模实证研究，提出了著名的三因子模型，验证了企业规模和账面市值对企业盈利能力的显著解释力[5]。此外，全球化背景下，跨国公司的盈利能力研究逐渐成为热点，学者们开始关注汇率变动、税收政策和国际市场竞争对盈利能力的影响。进入 21 世纪，盈利能力研究方法和内容上均取得了显著的进展。随着大数据分析和机器学习研究方法的成熟使得对盈利能力预测更精准化；在内容演进上，学术界逐渐聚焦非财务因素与企业盈利能力之间的关联机制。Eccles 等（2014）研究发现，注重环境、社会和治理（ESG）因素的企业往往具有更强的长期盈利能力[6]。随着科学和技术的进一步发展，Banker 等（2021）发现，科技行业的平均利润率是传统制造业的 2.3 倍，这种差异主要源于无形资产和网络效应的作用[7]。

当前国际学术界在盈利能力研究领域呈现出明显的转变，正从传统的单一财务指标分析体系逐步演进为多维度的综合评价框架。这一关键变化有效地适应整

个市场环境的发展，以及更好地评价公司的经营业绩，为企业创造了有利于长期可持续发展的理论条件。

（2）关于改进杜邦分析法的研究

杜邦分析体系源于 20 世纪初期，是杜邦集团的高级经理皮埃尔·杜邦和他的首席财务官唐纳德森·布朗等人在对公司财务指标之间的内在联系进行深入研究的基础上，首次提出的一个全新的净资产回报率（ROE）分解模型。这一体系自创立之日起，学界对它的研究便不断扩展。由于传统杜邦分析基于权责发生制，无法真实反映企业的现金创造能力。Hawkins（1973）最早提出将自由现金流（FCF）纳入杜邦分析体系，以增强对企业长期盈利能力的评估[8]。随后，Penman（2013）提出将经营活动现金流（OCF）与 ROE 结合，以降低会计操纵的影响[9]。为更全面地分析企业绩效，学者们对杜邦模型进行了扩展。Higgins（2000）提出五因素分解法，在原有三因素基础上增加税收负担比率和利息负担比率，以反映税负和财务成本的影响[10]。此外，Brealey

etal（2020）在《Principles of Corporate Finance》中建议加入经济增加值（EVA）指标，以衡量企业真实经济利润[11]。随着企业价值评估方法的发展，学者们尝试将 ESG（环境、社会、治理）因素纳入杜邦分析框架。Eccles（2014）研究发现，ESG 表现优异的企业往往具有更高的 ROE 稳定性[12]。此外，Kaplan and Norton（2001）提出的平衡计分卡（BSC）被整合进杜邦分析，以衡量客户满意度、内部流程和创新等非财务因素的影响[13]。不同行业的财务结构差异显著，学者们针对特定行业改进了杜邦分析法，部分学者研究银行业，由于高杠杆特性，传统的权益乘数分析可能失真。银行业的特殊性促使学者开发专门的改进模型，Saunders andCornett（2018）提出了包含资本充足率（CAR）和净息差（NIM）的“银行杜邦模型”，该模型通过调整风险加权资产和利息收支结构，更准确地评估了银行的盈利能力[14]。针对科技企业的特点，Damodaran（2020）提出了包含研发强度（R&D/Sales）和用户增长率的改进框架，该模型特别关注无形资产和网络效应对盈利能力的贡献[15]。Porter 和 Norton（2021）针对制造业提出了包含产能利用率和

供应链效率的改进模型，该研究显示，运营效率的改善可以显著提升制造企业的资产周转率和整体盈利能力[16]。近年来，Chen 等（2023）利用机器学习方法构建了 ROE 预测模型，该模型通过分析大量非结构化数据，显著提高了盈利能力预测的准确性[17]。数字化转型方面，Brynjolfsson 和 McAfee（2024）分析了数据资产对 ROE 的量化方法[18]。

杜邦理论在 20 世纪初期被提出来后，经过几年的发展，已由过去的“三要素”理论发展为一种将现金流量理论、非财务指标理论与动态理论相结合的方法。在今后的发展过程中，杜邦模型还会不断发展，以便对公司盈利能力进行更为准确的评价。

1.3.2 国内研究现状

（1）关于盈利能力分析的研究

相比于国外对盈利能力的分析研究，国内起步比较晚。国内对盈利能力的研究主要借助于从国外引进的分析指标，将国外理论与国内企业实际经营环境相结合，实现盈利能力研究的创新性发展。从技术方面，借助大数据分析平台等先进技术手段，实现企业盈利能力分析的智能化和动态化。同时，通过引入作业成本管理理念，使企业成本控制方面更加精细化，也为企业盈利能力的研究提供了另外的研究路径。从方法方面，国内研究的重点主要在于企业资源的优化配置方面，通过建立综合模型，系统分析企业资源、成本等要素之间的作用机制，并基于此为企业经营决策提供科学指导。当前国内盈利能力的研究主要聚焦以下几点：

第一，关于企业盈利能力的影响因素研究。王璨，王艳丽等人（2017）运用杜邦分析法对研究对象的财务数据进行了系统分析，通过分解各个指标以及行业对比，发现各财务要素对企业盈利能力的影响程度不同[19]。刘正、鲍群（2019）通过构建多元化模型，以多家银行为样本，实证发现资本规模、资源配置效率等关键因素对案例对象的显著影响[20]。谢阿红、陈涛等人（2019）将企业活动划分为经营维度和金融维度，通过这两个维度对黄山旅游公司五年财务数据进行对比研发，发现经营维度对企业盈利能力的贡献值明显高于金融维度[21]。在对商业银行盈利能力研究方面，庄梦蝶（2022）通过选取我国 22 家上市商业银行的数据，并将影响因素分为宏观因素与财务因素对其研究，不仅验证了在宏观经济周期与银行盈利能力的正向关联性，还发现资本充足率等财务指标因素对盈利能力的影响机制[22]。在对制造业研究方面，曹姝、刘明阳（2023）通过恒力石化的案例研究，验证了企业成本控制与企业存货周转速度等指标对企业盈利能力具有一定的提升作用[23]。另外，胡毅等（2023）的研究结果揭示了技术发展对盈利能力的异质性影响，发现移动支付发展对不同类型银行盈利能力的影响程度不同[24]。

第二，关于提升盈利能力的研究。从宏观角度，张桂杰（2019）验证了供给侧结构性改革对企业盈利能力的促进作用，揭示了国家宏观政策调整与微观企业绩效之间的互动关系：改革措施优化资产配置效率的同时盈利能力的提升又能够促进实体经济的发展[25]。王晨（2020）则从财务分析的价值创造方面，指出一个科学系统的盈利分析体系不仅能够对企业经营状况进行客观反映，还能够通过显示企业治理短板促进企业完善相应的财务制度和经营战略，形成一个良性循环[26]。张新民（2022）创新性地构建了基于盈利属性的结构性盈利能力分析体系，通过分解企业营业利润的形成路径，建立了企业资产配置、企业经营战略与盈利能力之间的关联。并通过选取两个案例对象进行对比分析，揭示了企业怎样通过优化资产结构来提升企业长期价值的创造能力，为企业盈利能力和发展提供了一个维度[27]。潘艺和张金昌（2023）基于杜邦分析法，以制造业上市企业 10 年的数据为样本，通过研究得出了数字化转型能够提升制造业企业的盈利能力这一结论[28]。

许坤等（2023）以城市商业银行的相关数据为基础进行实证分析，研究得出民营资本的参与有利于提高商业银行的盈利能力[29]。

虽然我国相关研究起步较晚，直到改革开放后才逐步引入这些分析框架。但国内学者在借鉴国际经验的过程中，对影响盈利能力的因素和盈利能力的提升方面进行了研究，在研究过程中结合中国市场特性和企业实践，使其更加符合中国国情。

（2）关于杜邦分析法和改进杜邦分析法的研究

国内学者对于杜邦分析的研究呈现出多元化发展趋势：

在杜邦分析法作用和地位方面。徐淑娴、赵玉荣（2014）认为杜邦分析法是一种全方面对企业效益的评价方法：通过杜邦分析法中的净资产收益率这一核心指标，将企业盈利能力、经营效率与财务杠杆结合[30]。刘艳君(2015)进一步深化了这一认识，强调杜邦分析体系不仅仅揭示了企业资产负债表与利润表之间的内在关联，也体现了企业资产结构优化对企业实现股东价值最大化的作用机制[31]。

杨阳（2020）同样认为该分析方法不仅是对企业财务分析的一个工具，更是实现企业目标—股东价值最大化的战略管理框架[32]。高天奇（2023）的研究则表明，改进后的杜邦分析体系相比于传统杜邦分析法更可以对企业财务分析方法提供更多帮助[33]。

在实证研究方面。贺海凤（2020）采用纵向分析方法和横向分析方法，揭示了 DG 企业在财务指标方面存在的一些不足之处[34]。邓博文（2020）同样也通过纵向与横向分析方法，基于杜邦分析的核心指标—净资产收益率下，分别对企业的盈利能力、盈利效率和企业资本构成三个方面进行对比分析，验证了不同企业战略选择对其财务指标的影响差异[35]。韩昕宇（2020）则通过对房地产行业企业进行研究，发现了研究对象在存货周转方面的不足，并提出了相应的改进措施[36]。

另外针对传统杜邦分析法，一些学者提出了相应改进方案。张原、王小娟（2014）通过使用因素分析法对传统杜邦财务分析体系进行修正，为后续对改进杜邦分析法的研究提供了借鉴[37]。张珊珊(2020)在认为杜邦分析法无法反映企业获现能力等问题下，通过引入每股收益等补充指标，对传统杜邦分析发进行改进[38]。在改进杜邦分析法实证研究方面，卞晓慧（2020）通过对研究对象进行传统杜邦分析发和改进杜邦分析法对比研究，认为改进杜邦分析更有优势[39]。杨洋（2022）在阐述传统杜邦分析法局限性下,也对杜邦分析模型提出了改进方法[40]。杨帆（2022）

通过区分经营和金融活动，引入现金流量指标，构建了以权益经营净现率为核心的新体系[41]。靳梦雨（2023）将可持续发展理念融入传统杜邦分析法中[42]。温素彬等人（2023）则针对银行业务特征创建了专用指标体系[43]。王鹏（2025）以翱捷科技为例，探讨了芯片行业资本密集度高，技术迭代快的经营模式对盈利能力的影响。芯片行业技术门槛高、研发周期长、资金投入大，为保持技术优势，企业需要不断增加研发投入，这导致翱捷科技这样的企业虽然营业收入规模有所增长，但因研发投入增加及其他因素的影响，亏损幅度也在扩大。不过，随着技术成熟和市场需求扩大，优质企业有望逐步实现盈利[44]。

我国改进杜邦分析法的研究现状可总结为三个方面，一方面是对杜邦分析法的作用和地位的认同，认可杜邦分析法可以有效地分析企业的盈利能力。另一方面在实证研究上，将杜邦分析法的具体指标应用于现实企业的盈利能力研究中，发现不同行业对指标的选取有很大差异，同时也凸显出传统杜邦分析法的不足。

第三方面是对传统杜邦分析法进行改进的研究。在传统 ROE 分解基础上，国内学者创新性地引入经营性资产收益率、现金流量比率等核心指标，构建了财务和非财务相结合的双维评价体系，针对不同行业特性开发差异化参数。

1.3.3 国内外研究现状评价

当前，国内外学者对盈利能力的研究呈现出各自的特征：国外的研究无论从理论上还是从技术方法上来说，建立了完整的财务与非财务指数评价系统，特别是在大数据分析、机器学习、 ESG 整合等方面，已有许多研究成果，但缺乏对新兴市场特征及行业差异性的研究。我国的研究立足于中国国情，在国有企业绩效评价、制造业利润率和政策导向上形成了自己的特点，并在“资金流强化”和“行业定制”等改进方法上有所突破，但缺少理论上的创新性和多领域的交叉与整合。

目前，国内外杜邦模型的改进呈现出明显的差异：国外的研究侧重于利用科技手段和全球化手段，引入了一些人工智能、ESG 评价体系等，丰富了现有的研究手段，但在应对新兴市场方面仍存在不足。国内学者立足于中国的实际情况，结合行业特点，有针对性地提出了相应的对策。然而，当前对这一领域的研究普遍存在着一个共同的难题，那就是没有一个对其进行统一的衡量指标。

1.4 研究内容及思路

1.4.1 研究内容

本文主要从五个部分展开叙述：

第一部分绪论。主要介绍研究背景，研究目的和意义。对国内外杜邦分析法和盈利能力研究现状进行述评，并进一步提出研究内容和研究思路，确定了本文的研究方法：文献研究法、案例研究法、定量分析法和比较分析法，对晶合集成盈利能力进行深入分析。

第二部分相关概念及理论基础。首先阐述了财务分析、盈利能力相关概念，通过介绍主要盈利能力分析方法，为改进杜邦分析法的应用奠定基础。另外介绍本文相关理论基础，包括企业成长理论、可持续增长理论和财务管理目标理论，为本文后续深入研究提供理论依据。

第三部分晶合集成公司概况及盈利能力现状。首先介绍了集成电路行业状况行业特征及财务状况。其次，利用传统杜邦分析指标，即净资产收益率、销售净利率、总资产净利率和权益乘数分析企业盈利能力现状。

第四部分改进杜邦分析法下的晶合集成盈利能力分析。对传统杜邦分析法进行改进，引入了销售现金比率和净利润现金比率，改进资产周转率，基于改进后的杜邦分析法计算指标对晶合集成盈利能力水平进行纵向分析与横向分析，发现制约晶合集成盈利能力提升因素。

第五部分为晶合集成盈利能力提升建议。针对第四部分的分析结果，提出相应的改进建议。

1.4.2 研究思路

研究思路图如下图所示：

图 1.1 研究思路图

1.5 研究方法

（1）文献研究法

文献研究法是一种对已有的文学材料进行搜集、整理、分析和综合的系统研究方式，以获得与研究课题有关的理论、观点和经验结论。本文通过搜索和查阅

新浪财经，东方财富网，公司年度报告等方法，对晶合集成有关资料进行了整理。然后将所学到的有关知识进行综合，形成自己的观点与研究思想。

（2）案例研究法

案例研究法是通过深入分析特定的现象、事件、组织或个人，来揭示其产生的原因和过程。这种方法不仅能够全面、真实地反映客观事实，还能对研究对象深入理解。本文以晶合集成作为案例企业，进行纵向时间维度分析的基础上，再与同行业其他企业进行横向对比，通过纵向和横向对比分析找出制约案例企业盈利能力提升的关键因素，为案例企业提升盈利能力提供对策，改善公司的财务状况。

（3）定量分析法

定量研究是建立在数学统计基础上，定量研究社会经济现象的一种重要范式。在研究目标方面，本文着重研究了经济主体的数量特性、变量之间的相关关系及其动态变化的规律；在企业经营的应用层次上，以公司公布的标准化财务报表为基本资料来源；在技术上，通过建立计量或财务指标系统，对原始数据进行规范化、深层次挖掘，得到可供决策参考的定量评价结论。本文通过对晶合集成近五年的财务报表数据进行收集、计算和整理，利用图表等形式直观展现出案例企业数据分布特征和变化趋势，研究企业数据发展趋势。

（4）比较分析法

比较分析法是一种通过对比两个或多个对象、现象、数据或时间点的异同，以揭示其本质特征、规律或趋势的研究方法。其核心在于通过系统的比较，发现差异、总结规律或形成决策依据。本文将晶合集成与中芯国际、华虹、华润微的盈利能力指标以及行业均值进行对比分析，更加全面地分析晶合集成盈利能力。