代写金融论文范本：中国家庭户主民族属性与股票市场参与——基于2019年CHFS微观数据

本文是一篇金融论文，本文的研究既可以为解决“股市有限参与”之谜提供了一个新的研究视角，丰富“文化背景影响股票市场参与”的理论研究；又能够响应党二十大提出的拓宽居民财产性收入渠道、增进民生福祉、提高人民生活品质的倡议，巩固脱贫攻坚成果，促进共同富裕；还有利于推动铸牢民族共同体意识。

第一章 引言

第一节  选题背景与研究意义

一、选题背景

（一）股票市场充分参与有利于拓宽居民财产性收入渠道

党的二十大报告在民生方面明确指出，增进民生福祉、提高人民生活品质，拓宽居民财产性收入渠道。Merton（1970）模型表明，对于存在风险溢价的股票等风险金融资产，投资者无论拥有多少财富、无论拥有何种风险偏好，都应该参与到所有的风险资产市场中投资市场组合，以此才能获得风险溢价，进而增加财富收入。经典投资理论指出：只要风险资产的溢价为正，风险厌恶的家庭也应该持有适量的风险资产（Campbell，2006）。由此可见，家庭参与到股票市场中来，可以拓宽自家获得财产性收入的渠道，若不参加，将会失去取得财产性收入这一重要渠道。

（二）股票市场充分参与有利于促进股票市场健康持续发展

股票市场的充分参与有利于股票市场持续健康发展（李涛，2009）。股票市场的持续健康发展会对公司创新、社会科技进步、国家经济发展产生积极影响，通过提升股票筹资率，优化资源配置效率（王汝芳，2007），促进公司的创新性发展；通过推动社会科技的进步，促进科技产业化（李晓慧，2000）；通过促进人均实际GDP的增长（Atje & Jovanovic，1993），推动经济发展。股票市场能够持续健康发展将会提升投资主体的风险意识（李晓慧，2000）。

第二节 研究目标与研究思路

一、研究目标

（一）总体目标

探究我国户主的民族属性是否会影响家庭参与股票市场的广度和深度，即家庭参与股票市场的可能性和家庭股票资产的配置。若户主的民族属性对家庭股票市场的参与存在影响，则尝试着进一步探究导致这种差异可能的原因，以此提出相应的对策建议。

（二）具体目标

1.概念界定。户主民族属性变量的设定是本文的一大挑战，需要梳理文献的相关理论，做好户主民族属性变量的概念界定；根据前人的研究做好“股票市场参与”的概念界定。

2.理论分析，从理论角度出发探究户主民族属性影响家庭股票市场参与的可能性，为实证分析打下理论基础。

3.实证分析，从统计和实证两个角度分别探究户主民族属性是否会影响家庭股票市场的参与情况，对实证结果进行稳健性分析、异质性分析，并尝试着进一步分析造成这种差异的原因。

第二章 文献综述

第一节  股票市场参与的内涵与影响因素研究

一、股票市场参与的内涵研究

家庭金融（Household Finance）是一个较新的研究领域，于2006年由John Y. Campbell首次提出来。家庭金融的研究主体是家庭，研究家庭如何利用现有的金融产品来实现自己的投资目标（Campbell，2006）。一般从家庭资产和家庭负债这两个角度来进行考察（唐珺和朱启贵，2008）。股票市场参与（Stock Market Participation）可以从两个角度来衡量，一是参与广度，即投资者是否参与股票市场投资；二是参与深度，即投资者持有股票资产占金融总资产的比重。按照参与方式划分，股票市场参与（Stock Market Participation）可以分为直接参与和间接参与，直接参与股票市场是指投资者直接持有股票资产，间接参与股票市场是指投资者通过持有基金从而间接持有股票资产。

二、股票市场参与的影响因素研究

Bertaut & Haliassos（1995）较早提出股票市场有限参与问题的，在经典金融学理论中的理性人、完全市场和标准偏好的假设下，投资者都应当将自身的部分财富用于所有股票的投资（Markowitz，2012；Tobin，1958；Sharpe，1964；Samuelson，2011），Merton（1970）模型的预测表明，每个家庭都应该持有适量的股票资产获取股权溢价。可是，甘犁等（2012）中国家庭金融调查数据表明，中国家庭股票市场的参与率为8.8%，城市家庭参与率略高，也仅为16.6%，农村家庭的参与率更低，才仅为1.9%。现有研究通过实证检验也证明了，在我国有相当多的居民并不参与股票投资，即使参与，所持有的股票资产份额也低于理论最优值。国内外学者针对“股票市场有限参与”的研究主要从投资者的个体特征（投资者的年龄、健康状况、性别、受教育年限、风险偏好、婚姻状况、职业、金融知识等），投资者的家庭特征（家庭收入和财富、房产、是否从事个体工商业、家庭规模等），投资者所在地区的特征（所在地区人均GDP、农村等），交易成本，收入风险，社会互动，信任等角度进行解释。

第二节  户主民族属性的内涵与影响研究

一、户主民族属性的内涵研究

家庭（household）中的成员相互之间必须具有直系血缘关系，婚姻关系和法律上的继、养关系，更要有经济上的供养关系。家庭的户主，顾名思义是指“一家之主”，名义上的户主是指户口本上的“户主”，实际上的户主则是指在家庭重大事务中做决策（包括经济决策）的家庭成员，本文家庭户主则采用“在家庭重大事务中做决策（包括经济决策）的家庭成员”这一含义。

喻云涛（2001）对民族（notion）的定义：民族是指一群人在一定的地域里靠血缘关系或者紧密的社会关系联系在一起，并且拥有相同的语言、生活习俗和心理活动的稳定共同体。百度汉语对民族的释义：民族泛指历史上形成的、处于不同社会发展阶段的各种人的共同体1。百度百科的民族释义：指在文化、语言、历史或宗教与其他人群在客观上有所区分的一群人，是近代以来通过研究人类进化史及种族所形成的概念2。我国的民族具有多元性、多样性、特殊性和丰富性的特点（李勤，2005）。

目前关于民族属性的研究有两种，一种是研究某一行为的民族属性，如乔建中（1986）、潘顺福（2004）、王建（2017）的研究中均把“民族属性”视为“隶属于某一民族”；另一种则是对“民族属性”本身内涵的研究，如吴治清（1989）认为民族的多维属性有族别属性、生产属性、语言属性、社会属性、阶级属性、文化属性、空间属性，时间属性、人数属性、文明属性、政治属性，汤金松（1998）对民族属性的内涵研究做了综述。本文研究中国家庭户主民族属性对股票市场参与的影响，研究的是户主的民族背景对股票市场参与的影响，“民族属性”取第一种研究。故而，户主的民族属性是指家庭中做经济决策的家庭成员属于哪个民族。户主民族属性既可以代表户主的民族文化背景不同，由于民族区域自治区的分布，还可以代表着户主所在区域的差异。

第三章 户主民族属性对家庭股市参与影响的理论分析....................21

第一节 概念界定、环境假设与行为假设..........................21

一、概念界定......................................21

二、环境假设..............................21

第四章 户主民族属性对家庭股市参与影响的描述性分析................25

第一节 数据来源和模型设定............................25

一、数据来源......................................25

二、模型设定........................................25

第五章 户主民族属性对家庭股市参与影响的实证性分析................35

第一节 基准实证结果分析..........................35

一、户主民族属性——汉族、少数民族与股票市场参与............35

二、户主民族属性——汉、回、壮、满、其它少数民族与股票市场参与..........................38

第五章 户主民族属性对家庭股市参与影响的实证性分析

第一节  基准实证结果分析

一、户主民族属性——汉族、少数民族与股票市场参与

首先，简单的将中国家庭户主的民族属性划分为“汉族”与“少数民族”，若变量户主的民族属性为“汉族”，变量将取“0”，若户主的民族属性为“少数民族”，变量将取“1”。Probit和Tobit的实证结果如表5.1所示，为了系数有意义，表中报告的是样本均值处的边际效应。第（1）、（2）列是户主民族属性对家庭股票市场参与广度的影响。第（1）列是户主的民族属性对家庭拥有股票账户的影响，可得户主的民族属性是“少数民族”将会在1%的置信水平下显著降低家庭拥有股票账户的可能性；相较于户主民族属性为“少数民族”，户主民族属性为“汉族”，家庭拥有股票账户的可能性要增加1.39%。第（2）列是户主的民族属性对家庭炒股经历的影响，可知户主的民族属性是“少数民族”将会在1%的置信水平下显著降低家庭拥有炒股经历的可能性；相较于户主民族属性为“少数民族”，户主民族属性为“汉族”，家庭拥有炒股经历的可能性增加1.08%。综合（1）、（2）列的实证结果可知，户主民族属性为“少数民族”显著降低了家庭参与股票市场的可能性。第（3）列是户主民族属性对家庭股票市场参与深度的影响，可得户主的民族属性是“少数民族”将会在1%的置信水平下显著降低家庭股票资产在金融总资产配置中的占比；相较于户主民族属性为“少数民族”，户主民族属性为“汉族”，家庭股票资产在金融总资产配置中的占比多17.8%。综上可知，户主民族属性确实会影响家庭股票市场的参与情况，户主民族属性为“少数民族”，家庭参与股票市场的可能性更小，股票资产在金融总资产配置中的占比也会更低。

接下来，分析户主个人特征对家庭股市参与的影响。户主年龄变量的系数显著为正，而年龄平方项的变量显著为负，这表明，随着户主的年龄增加，家庭增加了参与股市的可能和持股比例，但是到达一个峰值后随着户主年龄的增加，家庭反而降低了参与股市的可能和持股比例。与Shum & Faig（2006）家庭持股比例随着年龄的增长呈倒“U”型一致。户主为男性会显著降低家庭参与股市的广度和深度，这与吴卫星和李雅君（2016）女性户主比男性户主更有可能投资风险资产，且女性户主投资风险资产的比例更高相一致。户主的婚姻状况对家庭参与股票市场的影响并不显著，这与廖婧琳（2017）婚姻状况对于居民金融投资偏好的影响并不显著相一致。户主的健康状况对家庭参与股票市场的影响并不显著，这与李涛和郭杰（2009），吴卫星等（2011）健康状况对股票市场等风险资产参与的影响并不显著相一致。

第六章 结论与对策建议

第一节  研究结论

党的二十大报告在民生方面明确指出，增进民生福祉、提高人民生活品质，拓宽居民财产性收入渠道。股票市场是获得财产性收入的一个重要渠道，居民若不参与这个市场，于家庭而言，不仅失去了一个资产多元化配置，还失去了通过股权收益提高财产性收入的重要途径。我国是党统一领导下的多民族国家，研究户主的民族属性对家庭股票市场参与的影响有着得天独厚的优势。习近平总书记在中央民族工作会议上提出要推动民族工作的创新发展，正确把握共同性和差异性的关系，增进共同性，尊重和包容差异性是民族工作的重要原则。

本文使用西南财经大学中国家庭金融调查中心2019年中国家庭金融调查（CHFS）数据，利用Probit和Tobit模型，研究户主的民族属性对家庭股票市场参与的影响。实证结果表明，在简单的将户主民族属性划分为“汉族”与“少数民族”的情况下，相较于户主民族属性为“汉族”，户主民族属性为“少数民族”的家庭拥有股票账户和炒股经历的可能性更小、持有股票资产的比重也更低。将户主的民族属性划分为“汉族”、“回族”、“壮族”、“满族”和“其它少数民族”的情况下，相较于户主民族属性为“汉族”，户主民族属性为“回族”的家庭拥有股票账户和炒股经历的可能性更小、持有股票资产的比重也更低，但是户主民族属性对家庭股票市场参与影响的显著性有所下降；相较于户主民族属性为“汉族”，户主民族属性为“壮族”的家庭拥有炒股经历的可能性更小、持有股票资产的比例更低，而且仅在10%的置信水平下显著；户主民族属性为“满族”的家庭和户主民族属性为“汉族”的家庭股票市场参与无差异；相较于户主民族属性为“汉族”，户主民族属性为“其它少数民族（不含回族、壮族、满族）”的家庭拥有股票账户和炒股经历的可能性更小、持有股票资产的比例更低；而户主民族属性为“回族”、“壮族”、“满族”和“其它少数民族”的家庭股票市场参与无差异。

参考文献（略）