会计学硕士论文范文代写：资源编排视角下企业连续并购价值创造探讨——以密尔克卫为例
本文是一篇会计学硕士论文，本文将其放在资源编排的理论框架下，围绕密尔克卫在连续并购过程中通过资源编排实现价值创造的路径分析和效果评价研究，将密尔克卫连续并购过程从横向并购和纵向并购以及数字化转型三个角度进行分析，以资源编排理论、协同效应理论及市场势力理论为基础，对其背后的逻辑展开动态探究。
1绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背景
根据2023年最新数据显示，我国社会物流总额整体呈现稳健的上升态势。在此宏观趋势下，危险化学品物流细分领域的市场规模亦实现了显著扩张。据权威统计数据显示，该领域市场规模已接近2.4万亿元量级，同比下降1.1%，然而危险货物运输总量仍稳定在18亿吨左右。第三方物流市场则呈现加速扩张态势，2023年其市场规模突破1.1万亿元，且渗透率持续上升。尽管行业整体需求旺盛，但随着《关于全面加强危险化学品安全生产工作的意见》的深化实施，推动化工园区“一园一策”整治提速，通过集中布局、集群发展和降低安全风险等级，加速行业合规化进程。
从细分领域看，工业物流受益于高技术制造需求的增长保持稳健，消费物流因民生需求支撑维持平稳，而国际进口物流受全球经济波动影响仍承压。此外，温岭槽罐车爆炸等安全事故的警示，促使监管持续加码，危化品物流行业加速淘汰不合规企业，头部企业通过并购整合实现规模扩张。产业升级背景下，智慧物流技术，例如物联网、区块链的应用成为关键趋势。
前瞻产业研究院预测，2023—2028年中国石化物流市场规模年均复合增长率将达8%，2028年有望突破4.7万亿元。综上，2023年危化品物流行业在政策规范与市场驱动的双重作用下，逐步从粗放式扩张转向精细化、合规化发展，技术赋能与并购整合成为企业突围的核心路径。
1.2研究内容及方法
1.2.1研究内容
第一章为绪论部分。本章主要阐述研究的现实背景与研究意义，明确研究方法论，说明研究内容的基本架构，并指出本研究可能存在的创新之处。
第二章为理论基础与文献综述。本章首先对国内外现有研究成果进行全面梳理，重点评述连续并购与价值创造、资源编排与价值创造等方面的研究进展。其次系统阐述本研究的理论基础滨海对核心概念进行界定。
第三章为密尔克卫并购案例概述。本章详细介绍研究行业特征和密尔克卫的基本情况，系统整理其历次重要并购事件，深入分析其并购行为的典型特征，并从多维度探究其持续开展并购活动的动因。
第四章为基于资源编排理论的连续并购过程分析。本章运用资源编排理论框架，按照“资源组合—资源捆绑—资源利用”的逻辑路径，具体分析企业如何通过获取运输、仓储、贸易及技术等核心资源完成资源整合，从而通过资源优化配置产生协同效应，最终实现企业价值的有效提升。
第五章为连续并购价值创造效果分析。本章采用事件研究法，引入四大能力指标及EVA评价法，最后结合资源整合的价值创造分析，对密尔克卫并购活动的实际效果进行系统评估，验证其并购行为是否真正创造了企业价值。
第六章为研究结论与启示。本章归纳总结全文的主要研究内容，并基于研究结论，为同行业企业实施并购战略提供具有实践指导意义的对策建议。
2文献综述与理论基础
2.1国内外文献研究现状
对国内外已有的研究成果进行梳理和总结，本部分主要从资源编排、连续并购、价值创造三个部分展开综述。
2.1.1连续并购相关研究
（1）关于连续并购定义的研究
Schipper和Thompson（1983）经过研究得出结论，如果企业在三年内进行的并购次数达到或超过三次，就可认为符合连续并购定义。[1]Fuller等（2002）搜集451家在美上市公司，分析上述公司发生超过4200的并购事件，从而提出了“多次并购”的概念，并将多次并购定义为“在三年内发生的收购事件达到五次或更多”。[2]Rovit（2003）通过对贝恩咨询公司研究的1700多家企业以及大量并购实例中，界定为在15年的样本期内发生2次及以上并购事件为连续并购。[3]也有学者对于并购次数较为严格，Croci和Petmezas（2009）以公司在一段时间内的多次并购活动为研究对象，认为企业在五年内进行不少于五次的并购活动才能成为连续并购行为。
我国学者对于企业连续并购行为的相关研究晚于国外研究，还未形成一套真正适用于我国企业发展的连续并购理论。吴超鹏等（2008）选取8年中企业所实行的并购行为，认为同一公司在这一时期内完成两次及以上的并购行为,则称为“连续并购”，并设计了一套适于检验管理者过度自信和学习行为对连续并购绩效影响的实证方法。[5]郭冰等（2012）以国内上市公司为样本，运用事件历史分析方法研究了公司治理和经验学习对企业连续并购行为的影响。[6]谢洪明（2017）认为企业连续并购不仅仅是简单的在一定时期内实施多次并购行为，需要更加注重各个并购活动之间的协同性和关联性。[7]黄嫚丽等（2020）研究发现企业在特定时期内进行数次并购行为，并且这些并购活动符合企业发展战略，则将此称为连续并购。[8]反之，袁亮等（2024）认为连续并购是较长时间内进行的。[9]综上，此次所选取的密尔克卫为案例分析对象，符合连续并购的概念。
2.2理论基础
2.2.1资源编排理论
资源编排理论源于资源基础论，由资源编排模型和资源管理模型交叉演变而来，是战略管理领域的重要理论框架，其核心在于揭示企业如何通过系统化的资源管理流程实现竞争优势。相较于传统资源基础观对资源属性的关注，资源编排理论更强调资源管理活动的主动性、结构性和情境适应性。
从科学机理层面，资源编排包含三个关键维度：第一是资源组合构建，即通过资源识别、获取与组合构建资源组合；第二是捆绑资源形成能力，指将离散资源转化为互补性资产的过程；第三是利用能力创造价值，涉及通过战略部署实现资源价值最大化[77]。这一过程受到组织学习机制、管理认知模式及外部环境动态性的共同影响。研究表明有效的资源编排能够突破资源刚性约束，通过创造“资源管理能力”实现持续价值创造。
在动态竞争环境下，资源编排理论为解释企业创造提供了新视角。企业通过建立资源组合的柔性架构，既可维持当前运营效率，又能通过前瞻性资源储备应对环境不确定性。这种动态平衡机制解释了为何在同等资源下，不同企业会因编排能力的差异产生显著绩效分化。该理论的实践价值在于，为企业构建资源生命周期管理体系、设计动态能力培育路径提供了可操作的理论框架，尤其在数字化转型背景下，对数据资源、知识资源等新型战略资源的编排逻辑具有重要指导意义。
3密尔克卫连续并购概况.........................15
3.1行业概况.....................................15
3.1.1行业特点............................................15
3.1.2行业并购现状.........................16
4资源编排视角下密尔克卫连续并购的价值创造过程分析.................................22
4.1构建资源组合....................................22
4.1.1运输资源.......................................22
4.1.2仓储资源..........................23
5密尔克卫连续并购价值创造效果评价.............................33
5.1基于事件研究法的短期效果分析....................33
5.1.1确定事件日期及窗口期的选择.........................33
5.1.2计算超额收益率和累计收益率...............34
5密尔克卫连续并购价值创造效果评价
5.1基于事件研究法的短期效果分析
5.1.1确定事件日期及窗口期的选择
2018年至2021年密尔克卫对外公布的并购交易活动，把首次披露日期作为事件日期。
在事件研究法中，通常要求估计期设定为事件日前100—120个交易日，以充分捕捉标的资产的正常收益率波动特征。然而，密尔克卫于2018年7月13日上市后，其首次并购事件——收购天津至远的公告日为2018年8月28日，距离上市仅间隔33个交易日；第二次并购——收购镇江宝华公告日为2018年12月6日，距离上市也不足100个交易日。以上两个事件估计期均不足100天，因此，选择密尔克为2018年—2021年发生的十四起事件作为研究对象，其事件日如5.1表所示：
6结论与启示
6.1研究结论
密尔克卫作为化工物流行业的“领头羊”，在2018—2021年先后进行了16次并购，本文将其放在资源编排的理论框架下，围绕密尔克卫在连续并购过程中通过资源编排实现价值创造的路径分析和效果评价研究，将密尔克卫连续并购过程从横向并购和纵向并购以及数字化转型三个角度进行分析，以资源编排理论、协同效应理论及市场势力理论为基础，对其背后的逻辑展开动态探究。最终从非财务指标评价、运用事件研究法、财务绩效指标以及经济增加值，针对密尔克卫连续并购的价值创造成效予以分析，进而得出如下结论。
6.1.1资源编排提升密尔克卫资源管理能力
连续并购可以使企业快速成长和实现战略目标。在横向并购中，密尔克卫通过并购提高运输能力，扩充仓储面积，建设七大集群完善物流网络布局，实现了业务协同。通过纵向并购，密尔克卫通过并购化工产品销售企业，实现了企业向产业链下游的拓展，将贸易发展成企业的第二大主营业务，从而增强了企业的综合实力。同时，密尔克卫通过获取技术资源，建设数字化平台，从而提高了其内部管理效率。
6.1.2密尔克卫通过连续并购实现价值创造
通过事件研究法对密尔克卫2018年至2021年中16起并购事件进行短期绩效评价，可以得出资本市场对密尔克卫连续并购行为持中立态度，通过财务绩效指标分析密尔克卫连续并购行为，从分析盈利能力指标中可以得出密尔克卫在近六年中净资产收益率、营业毛利率均高于行业均值及同行业竞争者中国外运，同时将资产报酬率与举债利率进行对比，体现了正向财务杠杆效应。在发展能力分析上，密尔克卫通过连续并购实现资产扩张、营业收入增长等价值创造的具体表现。同时引入应收账款周转率的得出，在收入大幅度增长的同时，应收账款周转率也在增加，说明企业通过连续并购期间，应收账款账期缩短，回款压力减小。在营运能力中，结合杜邦分析法，得出企业在并购后，其销售净利率均高于行业均值。
参考文献（略）